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并购热潮不会解决银行的交易困境

本月27日《华尔街日报》刊登了市场分析师BRETT PHILBIN题为《并购热潮不会解决银行交易困境》的专栏文章,主要内容摘录如下:

近期美国市场上掀起了一场并购交易热潮,毫无疑问,对于投行而言,这是一个利好消息。至少在今年9月最后的18个交易日里,他们可以用此提升近期业绩。

自本月1日以来,全球顶级投行高盛集团以及摩根士丹利都已经选择了多家并购咨询企业。数据追踪企业Dealogic的数据显示。在不计剥离业务的情况下,在今年8月,高盛对规模达960亿美元的并购业务提供了咨询服务。而摩根士丹利参与的并购交易规模达490亿美元。

尽管提供并购交易一直以来就是一场盛宴,但华尔街近期的交易已经呈现出饥荒状态。究竟并购交易能在多大程度上弥补交易的疲软?事实上,很少。

并购交易的费用要到交易真正结束时才会支付。不仅如此,与来自并购交易的营业收入相比,摩根士丹利和高盛投行业务的收入太少。

位于加州的机构风险分析公司(Institutional Risk Analytics)总裁瓦伦(Richard Christopher Whalen)表示:“交易活动的收入关系着这些企业是继续生存还是灭亡。在过去,投行银行家是国王,但如今却已是一个以交易占主导地位的时代。”

总体而言,交易活动在夏季往往表现的较为清淡,许多投资者和银行家都选择休假。在今年,由于市场对美国经济的担忧使得交易现金额更一反常态的持观望态度。

统计数据显示,在今年第二季度,高盛的营业收入中有60%都来自交易以及基本的投资业务。在今年前半年,这一比例为78%。自金融危机以来,高盛得到了市场以及监管当局前所未有的关注。就交易层面而言,包括高盛CEO劳尔德-贝兰克梵(Lloyd Blankfein)以及总裁加里-D-科恩(Gary D. Cohn)在内的管理层的领导权得到了提升。

就金融顾问方面而言,摩根士丹利是华尔街市场份额占比最大的零售经纪商。在今年二季度,其营业收入中42%都来自交易业务。

在今年春季,交易业务持续疲软,在今年二季度,固定收益业务以及股市并未得到根本性的提升。这使得市场不断下调对这些华尔街企业的盈利预期。

上述所有提及到的方面都意味着,美国劳动节来临前的这18天交易时间对这些银行在第三季度业绩有着至关重要的作用。投资者往往都在这一时段加大参与市场的力度。桑德勒 奥尼尔投资银行(Sandler O'Neill)以及Partners驻芝加哥分析师哈特(Jeff Harte)在 近期的一份高客户通知书中表示:“如果不考 虑9月的最后三个星期,我们很难让交易以及 银行的营业收入达到预期目标。”

洛克威尔证券高级副总裁波弗(Dick Bove)目前已经下调了对华尔街大型银行的季报业绩预期。下调幅度明显的就是高盛集团。波弗将高盛在第三财季的盈利预期下调了29美分至每股2.38美元。将其全年业绩预期下调2.65美元至每股12.45美元。巴克莱资本(Barclays Capital)分析师罗杰·弗里曼(Roger Freeman)表示:“投行营业收入的上涨可以弥补交易疲软对业绩带来的不利影响,但这种情况对于高盛和摩根士丹利而言比价片面。”

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