贪婪的代价：华尔街危机释因

大厦将倾之危

在雷曼倒闭之前，美联储救了贝尔斯登。在雷曼倒闭之后，美联储救了AIG，随后又出台了7000亿美元的救助方案。雷曼成为事实上唯一一个没有被救助的机构。

“政府也在测试，”盖瑞斯说，“在不再冒道德风险的情况下， 看市场能否承担。”结果，雷曼的垮台催化了金融市场的进一步慌乱。

雷曼破产后，并不是那些与雷曼有交易的投资者的损失导致更严重的市场问题。真正的问题是雷曼的破产使投资者开始重新衡量他们面临的风险。

据《纽约时报》报道， 是那些利用雷曼伦敦办公室进行交易的一些对冲基金有大笔资金因雷曼破产冻结。比如，有着30亿美元资金的 Diamondback Capital Management 14.9%的资产因雷曼破产被冻结。

消息传开，所有对冲基金经理都开始担心他们在其他华尔街银行的资产是否安全。而摩根士丹利和高盛是剩下两个最大的进行这种交易的银行，这也就造成了大量的资金从大摩和高盛撤出。

另外，当美联储救援贝尔斯登时，贝尔斯登的股东失去了大部分的财富，但是债权人的利益得到保证。很多债券投资者就认为当下一个银行出现问题时， 美联储依然会出手保护债权人的利益。但是雷曼垮掉， 意味着任何银行的债权人都有可能是不安全的。

市场对这样的概念反应剧烈。尤其是在CDS( credit-default swaps) 市场上，债券毁约的保险成本在9月15日的那个周一骤升。 根据 Markit CDX index, 在此前的周五，1000万美元债务的五年期保险是15.2万美元， 在周一升至19.4万美元，是一天内的最大升幅。

当毁约的保险成本上升时，那些保险的卖方银行、对冲基金和保险公司就出现了损失。同时， 这些卖方必须拿出额外的现金作为担保，以保证在需要的时候他们能实现自己的承诺。

据《华尔街日报》报道，仅仅周一当天， 保险的卖方就需要拿出将近1400亿美元的额外担保。当投资者在焦急地寻找现金时，他们被迫卖掉手上能有的东西。

资金缺乏这使得AIG的问题更加严重。 在周一晚上被降级后， AIG 需要多拿出140亿美元来作担保。 作为CDS市场上最大的卖主，在这个市场上就涉足4000亿美元。

周二， 保尔森决定拯救AIG 。其1万亿美元的资产规模，在CDS市场上的举足轻重，使得其破产成为一个灾难性的选择。

周二，在AIG生死攸关的同时,市场也在注视着了高盛和摩根士丹利的命运。大摩的股票在早上下跌了28%， 投资者们开始猜测它有可能是继雷曼之后的下一个。在下午4点钟，大摩决定提前一天公布第一季度财报， 希望其良好的业绩能够阻止股市的下跌。

而就在大摩的会议正在进行的时候，下午5点钟，更严重的情况出现了，给投资者又是迎头一棒。 Reserve Primary Fund（RPF）, 一个著名的640亿美元货币市场基金说它们每1美元基金只能付97美分。RPF购买了面值7.85 亿美元雷曼的商业债券，随着雷曼的破产， 这部分财产所剩无几。

货币市场基金保持净资产1股1美元是其资本稳定非常重要的标志。长期以来， 货币市场基金被认为是除了美国国债以为最安全的投资方式，几近于现金。 这些基金也拥有3.58万亿美元的资产。

RPF的情况有可能使得货币市场不敢向企业贷款，信贷进一步紧缩，经济萎缩。 更为重要的是， 长期以来被认为是安全的投资方式让投资者失去了信心，出现大规模的挤兑。

从9月15日开始，大的机构投资者就开始从货币基金中向外撤钱。到周二，个人投资者也加入了行列。 到周三结束的时候，机构投资者从货币基金中撤出了2900亿美元的资产。 同时， 资本都冲向最安全的国债，使得短期国债的收益几乎为零，这几乎是华尔街从来没有听说过的事情。

同时，在周三，大摩和高盛的情况迅速恶化。大摩财报并没有能够抵挡衰势。当天结束的时候，摩根士丹利跌了24%，到21.75美元。高盛，这个最大的投资银行跌了14%，到114.5美元。愤怒的大摩CEO迈克（John Mack) 认为市场上是故意的卖空大摩，恶意促其股价下跌。 他给参议员舒默(Charles E. Schumer) 和SEC主席卡斯（Christopher Cox） 打电话， 要求他们禁止卖空。

到周四的时候，大摩的股票继续下跌，在中午的时候达到了11.7美元。据《纽约时报》的报道， 迈克周四上午在公司的会议中说：“我知道每个人都对股票价格很焦虑。 我不会卖任何股票，我的团队也不会卖。但是如果你们感到紧张，想要卖一些，我会理解。”

大摩后来公布，在那一天，有不到1/3的员工卖了股票。同时，迈克也开始和Wachovia 商讨合并事宜。高盛和大摩也和美联储商讨将自己转变成商业银行。

到星期四，财长保尔森和美联储主席伯南克认为，市场继续动荡下去会危及整个金融系统。 两人出台的援救方案是自上个世纪大萧条以来美国政府对金融市场最大的干预。

三天后，高盛和大摩转成了将受美联储严密监管的商业银行。一周之内，华尔街五大独立投资银行消失,美国银行业的蓝图彻底改变。