howvc.com
金融政策

风投“搅局者”引证监会调研 股权众筹监管意见或5月出台

       股权众筹行业正在等待证监会的指导意见落地。据证券时报记者了解,意见或在5月出台。 

      “证监会不准设资金池,并建议我们对投资者设定门槛和最高的投资额度;对项目设置最高投资人数;同时加强对风险的宣传和教育。”股权众筹平台“大家投”创始人李群林称。

      被喻为风投界“搅局者”的股权众筹,自诞生起始终伴随着有非法集资和非法公开发行股份等非议。

      今年2月,证监会在北京、深圳等地调研股权众筹,负责带队调研的是证监会市场监管部人员。一个月后,证监会新闻发言人张晓军称,将适时将出台相关指导意见。

     李群林认为,证监会此次意见的焦点将落在建立投资者适当性制度上。

      对证监会最终的监管思路,天使汇副总裁陈斌表示:“行业现在都在观望。”由于位处法律夹层,股权众筹平台的定位一直存在争议。

     律师界人士认为,股权众筹的功能属性复杂。即像撮合股权交易的交易所,又像服务投资者购买证券的券商功能,还可以说是投资顾问。

      创投界人士认为,股权众筹将改变初创企业的风险融资模式。证监会相关意见落地后,会对该产业产生巨大影响,创投业内也在迅速布局积极准备。

     据证券时报记者了解,国内的不少创业咖啡馆,创投机构以及孵化器都开始酝酿推出线上平台,迎接可能到来的风暴。

     处于法律夹层地带 应尽快出台相关制度

      今年2月底,位处深圳南山脚下的“大家投”迎来了证监会的调研队伍。“来的是市场监管部人员,由一位副主任带队。”大家投的创始人李群林说道。

     业内人士表示,此次证监会调研派出的是市场监管部的队伍。这或能透露一个风向,即股权众筹平台被证监会定义为一个微型交易所。事实上已经有不少投融资顾问平台打出了“微交所”和“众交所”的概念。

     “股权众筹门户的功能属性很复杂,即是提供信息的居间人,又像撮合股权交易的交易所,或者说是为投资者购买证券提供服务的券商,也可以说是投资信息的投资顾问。”广东卓建律师事务所俞菁华说。

       作为率先开展互联网金融业务的律师之一,他认为股权众筹由于处于法律夹层地带,投融资以及平台方都存在较大风险,证监会应尽快出台相关备案制度。

      众筹平台在2011年就已出现。包括点名时间在内的第一批众筹网站起步很早,但一直未涉及股权融资,同时具体项目也不涉及资金回报。“始终局限在项目众筹领域。就是因为有法律的限制,不敢做针对股权的众筹。” 一位众筹业内人士表示。

      所谓的股权众筹,即创业者将自己的项目情况、融资需求及出让股份公布在网上,由注册的投资人认购股份,支持创业项目的发展。

      李群林表示,目前所有的股权众筹网站实行的投资模式都借了有限合伙制的壳,即投资人先组建有限合伙企业,再以整体入股创业公司。以保证投资者人数不超出50人上限。等到融资额度到位后,领投人和跟投人以此为注册资金,成立有限合伙企业,再办理投资协议、工商变更等手续。

      之所以采取有限合伙制,是由于股权众筹在中国面临着来自《证券法》和《公司法》的法律障碍。《证券法》规定,公开发行证券,需得到证券监管机构核准。而《公司法》要求有限责任公司股东人数不得超过50人,股份有限公司股东为2到200人。

      “尽管按照法律规定,向200人以上发行证券才视为公开发行。但大家都保证投资人不超过50人。这样就不是股份有限公司,股份不具有证券的性质,违法的风险更小。”俞菁华律师对证券时报记者表示,他认为众筹目前在一个“法不禁即可为”的边界内探索。

      李群林认为,证监会的意见将是中国的JOBS法案。但中国的情况较为特殊,所以股权众筹平台都采取了借道有限合伙制的模式:“这是中国特殊环境下的特殊产物。”李群林说道。

      JOBS法案指的是奥巴马2012年4月签署的《创业企业扶助法》。美国版的股权众筹平台AngelList和Wefunder在成立两年时间里,也同样也缺乏法律承认。直到JOBS法案对初创型企业公开募资进行松绑,并对投资者投资额度进行了设置。

      “平台大多只负责项目的对接,但对投后管理却很难顾及到。比如去工商局办理股份转让时,投资人可能会和创始人签黑白合同,白合同里就是简单的股份转让,但黑合同里则有更详细的权利义务的约定,比如对绩效剔除要求的对赌协议。”俞菁华说。

下一页
本文共 2 页,第  [1]  [2]  页

发表评论】【告诉好友】【打印此文】【收藏此文】【关闭窗口

上一篇:证监会高层称暂不具备推行注册制条件 或将暂缓
下一篇:没有了


人支持

相关文章:
海外股权众筹双巨头如何运作
股权众筹是多层次资本市场一部分
证监会将适时出台股权众筹融资指导意见
创业工场Betaworks新推股权众筹平台Alphaworks
股权众筹平台FundersClub创办半年内为4家YC公司募资86万美元
我替天使投资股权众筹犯“愁”
股权众筹:土豪的胜利,庶民的狂欢
股权众筹:创业者想说爱你不容易
股权众筹承受“产品标准化”之殇 天使合投日渐风行
SeedAsia:立足中国的股权众筹网站