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PE,别人的故事

  尽管到目前为止私有股权资本(Private Equity,简称PE)都还是一股相当神秘的力量,但是PE们已经开始越来越多地占据了大大小小的媒体版面:从几百字的人事变动新闻到著名财经商业杂志的封面。

  PE们可谓占尽风头!

  财富新霸主

  随便翻开一本杂志,都很容易看到凯雷集团董事长郭士纳的憨态可掬、KKR(Kohlberg Kravis Roberts & Co)创始人Henry Kravis的咧嘴笑脸、或者黑石集团(The  Blackstone Group,现在官方的叫法是百仕通集团,本文仍然采用“黑石集团”这一习惯称呼)的未来惟一核心史蒂夫·斯瓦茨曼(Steve Schwarzman)耗资300万美元的60岁生日晚宴。

  不可否认,斯瓦茨曼们极尽奢华的生活方式是人们习惯对PE们瞪大眼睛甚至充满敌意的重要原因。但是斯瓦茨曼们自有奢华的理由。

  以黑石集团为例,史蒂夫·斯瓦茨曼和彼得·彼得森(Peter Peterson)在1985年合伙创建黑石集团时,期初资产总计不过40万美元。仅仅经过22年的发展,黑石集团基金总规模就达到了不可思议的884亿美元,业务范围也从传统的私有股权投资基金、房地产基金延伸到了对冲基金、债务等诸多领域。

  从1987年开始到2007年5月1日,黑石集团旗下私有股权投资基金已经在全球投资了112家公司,涉及价值总额大约为1990亿美元。2006年,仅有770名员工的黑石集团盈利超过了22亿美元,人均创造利润295万美元,8倍于高盛的36万美元。

  事实上,刚刚以极其独特的方式完成了IPO过程的黑石集团,不过是最近30年来全球私有股权投资产业蓬勃发展的一个缩影。

  当前,全球超过1万亿美元的私有股权资本正在四处游荡,寻找投资或者投机的机会。这还不包括超级便宜的信贷资本所带来的杠杆资金:在国际市场进行收购时,PE通常可以从银行获得3—10倍于自身投资规模的贷款支持。PE喜欢运用杠杆资金的逻辑极其简单:近年来信贷资本的利率长期维持在低位水平,贷款几乎没有什么机会成本。例如,日本10年期国债的利率只有1.6%,而全美并购基金10年期的内部回报率却接近10%(黑石集团私募股权基金年均综合内部收益率更是高达30.7%)。

  正是在这样的杠杆诱惑下,全球私有股权资本规模迅速膨胀到了如今的2.5万亿美元(这个数字要大于全球绝大多数国家1年GDP的总量),而且还在呈现出不断增加的趋势。

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