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分析师观点

胡祖六四宗罪:为利益集团持续发布误导性分析报告


 

      作为高盛集团亚太区董事总经理,胡祖六在美国加图研究所2007年11月第25届货币政策年会提出“中国把绝大部分的外汇储备放在美元上是非常符合逻辑的。”同时提出“但是,我并不认为中国的宏观经济已经到达一个拐点。最近通货膨胀率还在上升。中国资产价格泡沫的风险亦日益增加。因此紧缩性宏观政策,包括加息、提高存款准备金率,还有必要与紧缩财政配合。 ”

      然而,显而易见的事实是在2007年2月,美国次级贷危机就已经初露端倪,在7、8月间问题越来越严重,欧美央行同时拿出巨资数千亿美元救市,在这样的宏观经济形势下,胡祖六竟然主张要将美元储备作为中国的主要外汇储备,而且提出中国仍然实行紧缩性宏观政策,这在很大程度上误导了政府对经济形势的判断,以致于央行在2008年上半年连续加息并上调存款准备金率,最终对中国的宏观经济造成了巨大的损失。

       一、误导中国宏观经济政策的决策

       胡祖六作出上述论断到底是属于正常的误判还是有意误导,下面的经济现象将有助于说明事实的真相:2005年以来,美国10年期与2年期国债的收益率差不断缩小,收益率曲线日渐趋平。12月27日,2年期国债收益率终于超过10年期国债,出现了典型的收益率反转情况。而2006年1-2月间,2年-10年收益率倒挂的现象又反复出现,这一现象令许多分析师如坐针毡,因为反转的曲线表明,长债投资者乐于接受较低的利率,因为他们认为经济将放缓,利率甚至会更低。从上世纪80年代开始,美国较大的3次衰退期前,均出现了逆向的收益率曲线形态;而自1960年以来,所有的6次经济衰退期前期,均出现了收益率曲线反转。美国这一重要经济指标的反常表现,难道高盛集团中没有一个研究员没有注意到吗?身为哈佛大学经济学博士的胡祖六难道没有关注吗?如果这一领先数据还不能说明问题,而随后在2007年2月美国次级贷危机已经出现,这时还不能引起胡祖六的警觉吗?还能继续公开发表不负责任的言论吗?
    
      对于这次全球经济危机的爆发,事前有很多经济学家就提出过警告,例如在2004年9月,一位奥地利经济学派经济学家克拉斯穆尔.佩佐夫(Krassimir Petrov)就在《蒙代尔》杂志(The Mundell)发表了《中国经济萧条风险》一文,当时引起了较大的关注和争议,而事后证明,佩佐夫的主要结论在2008年都得到了验证,然而,就是这个哈佛大学经济学博士胡祖六不去关注严肃经济学家提出的学术观点,倒是有闲情逸致去批判一本名叫《货币战争》的经济学通俗读物,到底是为了表现一下自己的经济学专业水平还是另有所图,恐怕只有他自己心里清楚了。
    
      中国的外汇储备在这次全球性金融危机中遭受到不小的损失,然而,早在数年前,国内就有不少经济学家提出要逐渐调整储备结构,增加战略性物资储备和黄金储备,而这也成为最近中国政府调整储备结构实施的一个具体举措,胡祖六居然在2007年底还叫嚣着说“中国把绝大部分的外汇储备放在美元上是非常符合逻辑的”,这仅仅在事后用判断失误就能解释清楚吗?


    
      二、为集团利益持续发布误导性分析报告
    
      2008年5月5日,高盛公司分析师发布报告称:“未来6到24个月油价愈来愈可能升至每桶150-200美元。”在该报告公布之时,原油期货价格仅仅为120美元,7月11日,国际原油期货价格创出了历史新高。其中,纽约商业交易所(NYMEX)8月份轻质原油期货价格最高上涨至每桶146.90美元的历史新高;而伦敦ICE期货交易所8月份布伦特原油期货价格最高上涨至每桶147.25美元。
    
      就是这个胡祖六,在2008年7月接受好投网采访时声称:“从原油需求、工业技术、地缘政治等多个角度考虑,国际原油价格依然会上涨”,他还提出高盛有关“未来6到24个月油价愈来愈可能升至每桶150-200美元”的预测从目前来看并非危言耸听。 然而事实却未能没其如愿,原油价格于去年7月见顶每桶147美元,随后一路狂泻,到2008年12月触及2004年初来最低点每桶32美元。
    
      今年以来,油价反弹,如今在每桶60美元徘徊。高盛却开始公开唱空油价,在五月初又发布研究报告,美国原油期货价格将在未来两个月跌至45美元/桶,然而,截止5月底,美国原油期货价格已经达到65美元/桶,高盛唱空和唱多油价,显然都是为了达到自身利益的最大化,但请问身为中国人的胡祖六,为什么发布分析报告的时候不考虑一下中国的国家利益呢?

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