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律师视角

于亨利:成长型企业融资的法律问题


金杜律师事务所律师:于亨利

      2008年9月10日,由新浪产权、新浪投资中国、华夏时报发起主办的“全球PE投资中国之旅暨厦门企业融资洽谈会”,在福建厦门举行。更多精彩内容,请点击进入:全球PE投资中国之旅暨厦门企业融资洽谈会专题。

  主持人:接下来为大家演讲的题目是成长型企业融资的法律问题,有请金杜律师事务所于亨利先生。

  于亨利:各位来宾,大家好,我们今天讲的是法律实践问题和一些大家比较关注的问题,主要包括几方面的内容,第一就是股权融资和私募股权的概念和特点,第二,股权融资中的法律问题。

  国内对最新的PE股权融资动态和数字进行了一些相关的探索,什么是私募股权投资呢?我们一般强调股权与债权的区别,中小企业一般都有融资问题,通过债权或者是贷款,融资比较困难,共享的收益不成正比,那国家也为中小企业提供了很多方便,但是中小企业还是不能解决问题,所以私有股权融资,是比较适合这方面的。我们今天讲的是企业的早期阶段,这个是前期投资,就是企业初创的时候,是通过家族朋友来获得资金,那企业做了一定阶段之后,有一定的实力和一定的产品市场,需要融资的时候,就需要融入风险融资就是VC,一定阶段之后,就要有PE来投资了,这会要求企业以尽可能快的方式来上市。此外,还可以进行产业投资和战略融资。比如说通过取得控制权来实现这个目的。我们企业吸引的投资就是风险投资和PE投资。

  什么是PE呢?PE投资的可以是上市前或者是上市之后的公司,这些可以算做私有股权的投资。我们主要来看看创投和风险投资,投资的对象都是一些高风险的企业,企业的用途都是产品的开发等,因为是创业投资,企业的特点就是时间比较短。投资的方式两种,一个就是IPO,还有一种就是并购,创业投资还要求有一定的企业的管理,这跟财务投资还是不一样的,所以我们看到很多VC要求有一定的管理权,或者是参与企业的运营管理,这个是一定要参与,这也是他们的优势,从实践上来看,一个企业要完成融资有哪些步骤呢?就是投资者会向企业发出投资意向书,在双方有意向以后,会达成框架条款,在这个条款里,是对企业的估值和对企业利益的分配有所规定,这个时候要对企业进行尽职调查,这是比较负责的过程,需要企业来配合,有的企业做这个很不耐烦,实际上就是企业要理解VC这样的关注点,因为它不仅仅关注企业现在的状态,还关注背后是不是有一些法律风险等等,之后就进行签署股权转让权益,最后交割。在这个过程中间,我主要强调企业应该要尽可能的找律师来帮助企业,比如说尽职调查的时候,可能投资者聘请了律师做调查,企业自己也应该要请律师。那投入到一定时间,要通过退出来进行上市和发行。

  核心的一点就是要突出企业的竞争优势和整体优势,这里面要注意的问题就是对企业无形资产的保护和创立,很多企业在创立初期,对无形资产是不关注的,但是在引入VC的时候,就要注意创立和保护企业的无形资产,企业的无形资产有一个商标和商业秘密,甚至有一些企业有著作权,例如微软成功的经验,它主要是一个IT企业,产品是无形的,可能销售的时候卖一个密码,看不到有形的东西,那怎么来体现价值呢?这就要需要创立,所以这是一条线。那无形资产怎么来创立呢?比如说知识产权,有很多企业并不能够真正拥有知识产权,所以VC进来以后,就会要求保护知识产权。还有就是在企业发展过程中间,一定要注意企业的技术人员,研发人员,一定要签订企业的相关协议,如果你没有签订的话,根据现行的法律,有可能被认定为职务法,有可能是个人法,这个就牵涉到一些纠纷。还有就是在使用的过程中间,要签订第三方的保密协议,并且要在企业的知识产权要注册登记。企业在这个过程中间,也要在律师的帮助之下,要签署相关的协议,特别是商标。

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