博纳启动IPO冲刺：正与红杉等进行第三轮融资

       中国电影票房在2009年迎来了意料之中的增长。该年，中国电影票房达到创纪录的62亿元人民币，民营电影发行公司博纳国际影业集团获得了其中的8.5亿元。在市场井喷的背景下，华谊兄弟在创业板上市，成为了第一个市值过百亿的民营娱乐影视公司，博纳自然成为市场关注的下一个焦点。过去三年，博纳年利润增长保持50%以上，2009年利润规模达到1000万美元。

　　博纳董事局主席兼CEO于冬已经有了一张上市日程表，“2010年底，或者2011年上半年。”至于上市地点，“有可能在香港上市，更大可能是在美国。”他说。据称，此前纽交所早已找上门来向博纳发出邀请。虽然于冬一再表示“上市这个事情不是我的专业，这应该是我的投资人们去干的事情。”但他自己已经想好了如何向美国资本市场推介博纳，“如果那时候派拉蒙（Paramount Pictures）比环球（Universal Picture Co.）影响大，就是（中国的）派拉蒙。如果环球那时候刚好出一个大片，就说我是中国的环球。”

　　采访开始前，正好有发行部员工找于冬批一份合同，于冬一边审查，一边迅速指出其中的纰漏，尤其是可能不符国际会计准则记账的条款，自从2007年引入红杉资本后，博纳成为国内第一家聘用德勤进行审计的电影公司，目前，博纳公司员工接近700人，膨胀最快的是财务部门，有近30人。

　　“上市公司嘛，要严谨，你说是吧？”于冬一边修改条款一边说。

　　于冬的IPO冲刺刚刚开始。

　　漫长10月

　　2009年12月18日，《十月围城》公映。已经多年不上发行一线的于冬参与制订各种反盗版措施，就连北京大学在百年讲堂盗播10元一张票的《十月围城》，于冬也揪住不放，“我派人去北大。北大偷放了我一场不给钱，被我逮到了。”

　　《十月围城》是2009年华语市场最大投资规模的电影，也是博纳历史上投资规模最大的一部电影，“毕其功于一役，只能成功，不能失败。”于说。

　　过去，博纳的主要收入来自电影发行，通常电影发行方可以从票房中获得5%-7%的回报，远低于电影制片方从票房中获得30%以上的收益，在创业板上市公司华谊兄弟的收入中，其发行的《集结号》和《非诚勿扰》两部影片的票房分账收入就接近1.9亿元。要获得有规模的收入，博纳也必须主导投资“大片”。

　　博纳从2007年开始更多地参与到影片投资，在连接参与《伤城》、《门徒》、《窃听风云》等一系列电影投资后，于冬在寻找真正的“大片”项目。

　　名导演是票房的最大保障，华谊兄弟有冯小刚，新画面影业有张艺谋。博纳发行众多电影公司和导演的作品，却没有一个稳定的、具有票房号召力的导演班底。2009年初，于冬与“亿元票房俱乐部”成员、香港导演陈可辛、内地导演黄建新合资成立人人电影公司，博纳持有人人电影50%股份。以这种方式，于冬获得了“大片”班底，在人人电影的三年十部大片计划中，《十月围城》是处女秀。

　　从12月18日上映至今，票房近3亿元人民币的《十月围城》盈利已成定局。不过事后看，于冬感叹这是“一次心理承受力的考验”。首先是不断超支，预算从最初的6000万增加到9000万，并一路突破1亿。这意味着该片票房需要达到2.5亿，投资方才能盈利。最近一两年，冯小刚、陈凯歌、张艺谋等中国商业大片导演不约而同地放弃了烧钱的大片模式，转向制作中小成本影片，结果，冯小刚投资3700万元的电影《非诚勿扰》获得3.6亿票房，张艺谋的低成本电影《三枪拍案惊奇》票房也超过2.5亿。

　　于冬也希望“做一个3000万电影能够卖2亿票房”，但人人电影的第一个项目正好是高成本的《十月围城》，最终拍板投资之前，监制陈可辛向于冬承诺，“这个戏不赚钱，打平就是胜利了，但我一定给你拍一个3000万投资的片子让你卖2亿，让你赚钱，让你笑着收钱。”

　　从拍摄到上映，投资《十月围城》让于冬经历了10个月的漫长时间，受限于高成本，《十月围城》预期利润微薄，不过于冬对《十月围城》的成绩已经满意，“其实我们已经赚了，我们赚足了口碑，对公司的品牌，对公司的形象，包括专业团队、制作人、发行团队像一个集团军营练兵的考验。”

　　除了收入，于冬的另一个重要收获是把广电系统拉进了电影投资。《十月围城》的投资者除了中影集团，还包括上海文广新闻传媒集团、江苏省广播电视总台、广东南广传媒集团这三家广电传媒集团，其余的投资方则具有湖南卫视、旅游卫视背景。这些资金背后是庞大的媒体资源，后来，这些电视机构的投资者为《十月围城》提供的免费广告和内容支持，为该片的票房提供了助力。

　　于冬吸引广电系统投资高风险的电影，杀手锏是“保底分成”，“你投了我不让你亏，你赚了大家按比例分，这是我投资的一个理念和原则。”他说。此前，于也是以这一方式获得了国企巨无霸中影集团的支持，“我们投中影的项目从来没有要求中影保本，但是中影投我们的项目我都主动提出保本。我想中影这么大的企业，一旦要人家把钱拿出来投给你，领导人首先要考虑责任。而保底投资首先就过了董事会的关。”目前，红杉资本正在募集一个准备交给于冬管理的电影基金，于对投资人同样也提供了保底承诺。