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IPO拥堵已波及天使投资:天使忙出逃 企业面临自行自灭

  退出通路堵塞带来的连锁反应远超乎想象,蝴蝶效应正在逐渐蔓延至处于不同阶段的投资机构,眼下就连处于投资链条最前端的天使投资也不幸“中枪”。

  某机构天使的投资人樊敏(化名)日前告诉《第一财经日报》记者,IPO市场不顺产生的连锁反应基本以半年为一个周期,前半年延伸到PE/VC领域,后半年会蔓延到天使投资阶段,而现阶段天使投资已经受到了影响。

  “最直接的影响就是早期项目进入困难阶段,这些项目往往已经接受天使投资,很有可能撑不过去,还没等到VC进入就提前"阵亡"了。”樊敏坦言。

  天使忙出逃

  不久前某机构天使孵化项目的展示会上,偌大的会议室满满当当地坐了上百号人,该机构选出了其已投项目中的几只“绩优股”,以成绩汇报的形式向台 下的投资机构进行了一番创业项目的演示,在前三排就坐的同行机构会以评委的方式针对这些项目提问。在每个项目展示完毕后,作为主办方的投资人会给每个项目 做“背书”。

  在与这些评委沟通后记者发现,大部分受邀的机构均不太知名,且入行时间颇短。

  一位主办方机构的内部工作人员向记者道出了活动的真实意图:“我们的基金投资近两年来,只有一个项目拿到了A轮融资,有些项目压根就不行。眼下我们的想法就是赶紧包装调整,尽快出手。坐在台下的评委其实是我们找来的潜在买家。”

  上述内部人士称,这样的做法在业内并不鲜见。这意味着一些天使投资机构逐渐失去对于早期企业的耐心。

  据记者了解,结合创业孵化和种子基金是目前一些机构天使较为普遍的做法。通常在收到成百上千份商业计划书后,他们会根据企业的属性分门别类进行 海选,然后根据内部的评价体系挑选其中优秀的创业好苗子入驻,在帮助企业进行有针对性的战略梳理与创业培训辅导后,从中再择优投资。

  但据上述内部人士透露,其所在的机构现在初始选择的目标不仅一降再降,而且由于企业质素不够好,机构失去了之前管理项目的耐心,仅是想填满自己孵化场所的闲置空位。“觉得项目不好也不帮着企业一起做调整,就这么无限期地拖着,不少企业就这样自生自灭,被耽误了。”

  樊敏说,这其实容易陷入一个恶性循环中。不少早期创业企业面临行业波动,往往缺乏应对,而此时如果机构天使急于想做出业绩,却又无果,就会陷入表面风光、实质凄凉的尴尬局面。至于企业的质量,樊敏坦陈,天使投资阶段原本就很难找到完美项目。

  天使也求退出

  据樊敏介绍,机构天使的做法会与VC/PE稍有不同,对于他们来说,投资后不可能一路跟着企业走到底,天使投资的使命不仅仅是放钱进去,更重要 的是帮助创始人提升,使其具备发展和被投资的价值,为被投企业找到下一轮的投资人,同时也是为自己找到接盘者,这就是机构天使的投资路径。

  “投资的介入阶段我们是有过考虑的,我们的做法是以倒推的方式,一般是给足早期创业企业未来发展2年~3年的资金,以便他们在经过这2年~3年发展之后可以让下一轮的VC接手。”樊敏说。

  但眼下,这一额度及时间周期做了调整。“此前我们单个项目的平均投资额度一般在100万美元~200万美元之间,但眼下企业融资资金的规模较之 前要留出一定的余量,比如给足他们未来4年~5年的发展资金,不然企业很有可能因为这轮市场波动在2年~3年后还没等到VC的钱就玩完了。”

  此外,樊敏也在积极主动地给已投企业寻找其他出路。现在有项目已有明确的退出通路,比如其中一家互联网企业即将被行业巨头公司收购。

  “一般机构天使8年~10年的基金周期,在天使投资阶段根本不会去考虑退出路径往哪走,即便是想要瞄准IPO,那也是未来5年~7年之后的事 情,现在想得再多也都是无意义的。”樊敏向记者坦陈,“说实话,对于只运作了2年的天使投资机构,现在谈回报确实太早,但做天使投资并不意味着因为介入早 就注定得承担高失败率,毕竟天使投资也是希望能退出一部分,特别是在眼下这个不景气的时候。”

  一位不愿透露姓名的天使投资人告诉记者,天使投资要做成机构必须要有一定的资金规模,如果完全靠自有资金运作,根本无法做成机构规模,故寻找一 些外部资金是必然的做法。据他所知,目前不少天使机构基金里都有部分政府或是其他机构组织的资金,而当整个行业募资陷入冰冻期时,难免也会对这一部分机构 天使产生一定的影响。

  他透露,已开始有机构天使被逼上了绝路,以到处借贷的方式来维系机构的投资运作,不排除因为这个原因对机构天使造成了压力,在一定程度上迫使他们提前对退出路径过分关注。

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