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融资故事

创业公司如何分配股份与期权

      俺们创业者都是贱骨头,不去寻求过安安稳稳的日子,却偏偏要去冲浪、去拼命。创业图的是什么?是公司里的“股权”。

      弟兄们教你一个字:Captable,这是一个恐怕在字典里都找不到的单词,却在创投和创业当中,无所不在、无时不用,什么意思呢?即创业公司里的“股份拼骨图”。公司成长需要不断引入资金,每次拿了投资人的钱就要给人家股份,所以“股份比例”会随着公司不断的融资和扩大而变化。

      让我们来一起来玩一盘Captable的游戏…不,做一道“应用题”:以创业为起点、上市为终点,把一个创业公司成长过程中的每一次股份变化都汇总起来,看看这“股份拼骨图” 是如何发生变化的?这里面究竟隐藏着什么样的玄机,嘿嘿。

      假设1:一个创业公司从一个idea到上市要进行三次融资

      A轮:证实模式;

      B轮:发展、复制模式;

      C轮:形成规模,成为行业龙头,达到上市要求。

      假设2:公司发展需要不断有精兵强将加入,公司要不断拿出股份给团队成员。

      假设3:每一轮VC的资本进来,公司大约要稀释25-40%。

      假设4:公司业绩发展好,每一轮融资的估值都是在前一轮价格的基础上往上翻番,这叫溢价,VC的术语叫作Up round;但是创业公司免不了风风雨雨出现坎坷,有时候公司的钱烧光了,业绩还没有起来,急需有人投资,这样的公司在谈判桌上没有份量,对方愿意投资,但是估值很低,甚至低于前一轮的价格,创业者别无选择,也只好认了打折价让新的投资人进来,这种情况叫Down round,有点“贱卖”的意思。

      好,让我们来看看黄马克公司的“股份拼骨图”吧:

      创业公司开张时应该发多少股票?这是很多创业者在成立公司时碰到的第一个现实问题。

      这个问题没有标准答案,建议初创团队先发约10,000,000股。在这个基础上,经过三次融资以及团队的期权,到上市的时候,公司的总股数会达到100,000,000到150,000,000之间,如果上市时每股定价为8-10元,这家公司的市值会有8-10个亿,只要估值超过发行价,马上直逼成为人人眼红的Billion dollar公司。

      把股数定一千万股还有一个原因,就是将来给员工发期权的时候,拿出0.5%来,对一家总股数是10,000,000的公司来说就是50,000股,而对一家总股份为100,000的公司,仅仅是500股,哪一个更加吸引人?!记住,将来给员工股份,别给百分比,给股数!

      原始股东结构

股东名单             股权类型          股份         股份比例

黄马克/CEO        普通股        5,000,000        50%

刘比尔/CTO        普通股        3,000,000        30%

周赖利/COO        普通股        2,000,000        20%

                     ----------------------------------------------------

合计:                                  10,000,000      100%

     黄马克的公司凭其优秀的团队和独特的Idea,获得了VC的青睐。A轮融资是以Pre money 350万美金的价格融到了250万美金,Post money即600万美金,A轮投资人要求原有股东同意发15%期权给管理团队,公司员工持股计划在A轮投资完成前实施。黄马克搞到了VC的一笔大钱,团队还占将近60%的公司股份,运气真不错。

A轮投资前,公司员工持股计划执行后的股权结构

股东名单                 股权类型          股份          股份比例

黄马克/CEO            普通股        5,000,000        42.50%

刘比尔/CTO            普通股        3,000,000        25.50%

周赖利/COO            普通股        2,000,000        17.00%

员工持股                  普通股        1,764,706        15.00%

-----------------------------------------------------------

合计:                                      11,764,706       100.00%

      一般来说,VC会要求员工持股计划在VC投资进来之前执行,这样VC就可以减少稀释。不过不能认为这是A轮VC自私,要知道B轮VC到时候也会要求在他们进来之前再执行一次员工持股计划,这时A轮VC和创始股东将一起稀释。

      员工的期权比例应该留多少?这个问题也是没有标准答案的,一般来说是5-15%。创业公司的原始股是很珍贵的,尽管它在很多人眼里并没有什么价值。

A轮投资后公司(员工持股计划执行后)的股权结构

 股东名单               股权类型          股份             股份比例

黄马克/CEO            普通股        5,000,000        27.63%

刘比尔/CTO            普通股        3,000,000        16.58%

周赖利/COO            普通股        2,000,000        11.05%

员工持股                  普通股        1,764,706         8.75%

A轮投资人(领投方)    优先股       5,042,017        25.00%

A轮投资人(跟投方)    优先股       3,361,345        16.67%

-----------------------------------------------------------

合计:                                        20,168,067       100.00%

      从表中可以看出,A轮融资有一个领头VC(Lead investor)和一个跟投VC。顾名思义,领投VC负责整个项目的谈判、尽职调查、法律文件……跟投VC跟从领投VC放点儿钱,不过有时候拖个跟投VC一起进来是有战略考虑的一步棋子,余言后述。

      即使有几个投资人同时参与这轮过融资,有人是领投、有人是跟投,但是他们被视作一个整体,他们签署同一份法律文件,享有同样的利益和义务。

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